据最新一期美国《商业周刊》报道，并购逐渐成为日本企业重组不良资产的重要手段，而私人股权公司脱颖而出，充当了新一轮并购活动的主力军。
    美国金融分析机构Thomson Financial的数据显示，今年以来，日本企业的并购交易已达1273亿美元，私人股权公司对日本企业的收购基金也从5年前的18.9亿美元升至去年的87亿美元。《商业周刊》的文章指出，这不仅反映了日本企业对资金的迫切需求，也说明它们对并购活动持欢迎态度。
    文章以去年12月被日本国有的产业复兴公司收购的零售企业大荣为例，从一个侧面证明了这一发展趋势。这家公司目前已成日本本土私人股权公司Advantage Partners的收购目标，后者今年3月通过激烈的竞购战以5.64亿美元赢得了大荣34%的股份，并且计划在未来3年内再从产业复兴公司手中收购34%的股权。
    事实上，觊觎大荣公司等日本不良债权企业的私人股权公司不光是日本的本土企业，还包括越来越多的国际私人股权公司，比如知名的凯雷投资集团和华平创业等。9月14日，美国私人股权公司KKR宣布，计划在东京设立第一家办事处。凯雷集团日本分部主管Tamotsu Adachi称，现在的并购趋势是交易规模不断扩大，交易数量不断增加。
    然而，让大荣这样的企业在经过多年的松散管理后重新走上正轨并不是件容易事。创建于1957年的大荣原是一家超市连锁店，上个世纪八九十年代，大荣也像其他公司一样采取多元化经营战略，将业务范畴拓展到信用卡、宾馆和购物中心等领域，甚至还拥有一家名为福冈大荣鹰的棒球俱乐部。不过，这家公司的规模虽然扩大了许多，但盈利水平却开始下降，处于核心地位的零售业务在日本商业领域的排名也日益下降。到2001年，大荣公司的负债额已经达到200亿美元，而员工数量却高达9.6万人之多。
    在负债累累的严峻形势下，贷款银行给大荣施加压力，要求剥离非核心业务，作为交换，这些银行将放弃36.4亿美元的债权。2002年，凯雷集团收购了大荣下属的证券公司——朝日证券公司，今年年初又将其卖给了丰田工业集团。高盛集团2003年将大荣下属的4家宾馆收至麾下，而摩根斯坦利则收购了另一家宾馆。同年，洛杉矶房地产公司Colony Capital收购了大荣的一个圆顶体育馆及一家宾馆。软银集团去年接管了福冈大荣鹰棒球俱乐部，并将其更名为福冈软银鹰俱乐部。此外，大荣在夏威夷的阿拉摩那购物中心被芝加哥的GGP地产公司以8.1亿美元的价格收购。
    剩下的核心零售业务交由Advantage Partners负责拯救。在重组计划中，大荣将关闭263家分店中的53家（大部分位于郊区），削减至少2000个工作岗位。 如今，大荣的债务负担已经被降低到50亿美元，并且今年第一季度盈利8700万美元。Advantage Partners负责人理查德·福尔瑟姆对未来的投资回报充满信心，认为这将是一个前所未有的机遇。